Сегодня мы поговорим о фундаменте любой промышленности — о стали. О том, что происходит с компаниями, которые десятилетиями были символом российской промышленной мощи, а сегодня оказались в эпицентре экономического шторма. Я предлагаю заглянуть за сухие строчки новостей о падении цен и понять, где заканчивается паника и начинаются возможности? Где та самая точка входа, о которой потом будут рассказывать с придыханием?
В этой статье мы не будем гадать на кофейной гуще. Мы построим наш анализ на трех китах: макроэкономическом фоне, индивидуальных особенностях каждой компании и, конечно, на временных горизонтах инвестирования. Ведь то, что катастрофа для спекулянта, может быть подарком для стратега.
Текущий ландшафт: Почему ноябрь принес похолодание на стальной рынок?
Коммерсантъ, со ссылкой на агентства «Русмет», сообщает, что:
«В конце октября — начале ноября подешевели все ключевые категории стального проката. Холоднокатаный рулон снизился на 1,68%, до 45,97 тыс. руб. за тонну. Арматурный прокат — на 2,18%, до 36,18 тыс. руб., горячекатаный рулон — на 2,74%, до 36,97 тыс. руб. за тонну».
Каковы же причины этого снижения? Отбросим санкции, они уже набили оскомину, да и противостоять им наш рынок давно научился. Остается две проблемы — наращивание экспорта Китаем и снижение внутреннего спроса.
Если представить мировой рынок стали в виде гигантского бассейна, то Китай — это мощный насос, который начал перекачивать в него воду с невиданной силой. Последние данные лишь подтверждают этот тренд: экспорт китайской стали с января по сентябрь 2025 года подскочил на 17%, приблизившись к астрономической отметке в 100 миллионов тонн. Это создает колоссальное давление на цены по всему миру, и Россия, при всей своей самодостаточности, не находится в вакууме.
Внутри страны ситуацию усугубляет сезонное замедление в строительном секторе. Спросите любого прораба — с наступлением холодов активность падает. А строительство — это главный потребитель металлопроката. Получается, производители оказались между молотом и наковальней: снаружи — дешевый китайский импорт, а внутри — временно ослабевший спрос. Да и санкции вносят свою лепту в эту ситуацию. В таких условиях падение цен на 2-3% за пару недель выглядит скорее закономерностью, чем неожиданностью.
Но так ли все мрачно, как кажется на первый взгляд? Я всегда советую смотреть на подобные коррекции как на естественную «вентиляцию» рынка. Цены не могут вечно расти, и фаза консолидации или даже снижения — это здоровый процесс, который вымывает слабых игроков и подготавливает почву для следующего роста. Ключевой вопрос сейчас: насколько глубокой и долгой окажется эта фаза?
Под микроскопом: Северсталь, НЛМК, ММК — чья броня прочнее?
Давайте отойдем от общих тенденций и пристально посмотрим на наших «стальных гигантов». Важно понимать: несмотря на общую отрасль, это три разные истории с уникальными профилями риска и потенциала.
Северсталь: Этого игрока можно назвать «вертикально интегрированным тяжеловесом». Компания обладает одной из самых низких себестоимостей в мире благодаря контролю над всей цепочкой — от добычи железной руды и коксующегося угля до производства высокотехнологичной стали. В условиях падающих цен это ее главный козырь. Пока другие будут приближаться к точке безубыточности, Северсталь, скорее всего, продолжит генерировать прибыль. Ее слабое место — высокая зависимость от экспортных рынков, которые сегодня становятся все более фрагментированными из-за санкций и протекционистских пошлин.
НЛМК: Если искать эталон операционной эффективности, то вот он. НЛМК давно и заслуженно хвалят за безупречное управление издержками и высокую рентабельность. Компания фокусируется на производстве высококачественного проката с добавленной стоимостью, что несколько защищает ее от конкуренции с рядовым китайским импортом. Однако ее географическое положение и логистические плечи также создают сложности. В условиях, когда каждый рубль затрат на логистику на счету, это может слегка подтачивать ее конкурентное преимущество.
ММК: Магнитка — это, в некотором роде, барометр российского строительства. Компания сильно завязана на внутренний рынок, и ее благополучие напрямую зависит от государственных инфраструктурных программ и активности девелоперов. С одной стороны, это делает ее уязвимой в периоды, подобные нынешнему. С другой — когда внутренний спрос оживет (а он неизбежно это сделает), ММК может оказаться главным бенефициаром этого тренда. Ее дивидендная политика традиционно привлекает income-инвесторов, но в моменты кризиса прибыль, а с ней и выплаты, могут сократиться. О дивидендных выплатах поговорим отдельно.
Взгляд за горизонт: Что нас ждет в 2026 году?
А теперь давайте помечтаем построим обоснованный прогноз. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что 2025 год станет для отрасли периодом испытаний, дном, от которого можно будет оттолкнуться. А вот 2026-й уже выглядит куда более интригующе. Почему?
Во-первых, у Китая могут просто закончиться возможности для бесконечного наращивания экспорта. Внутреннее давление со стороны властей, стремящихся снизить перепроизводство, и растущее сопротивление со стороны других стран могут привести к тому, что китайский экспорт сократится на те самые 10-15%. Представьте, что мощный насос из нашей аналогии наконец-то начали прикручивать. Это мгновенно снизит давление на глобальные цены.
Во-вторых, никто не отменял цикличность экономики. Строительный сектор в Китае и инфраструктурные проекты в России не могут стагнировать вечно. Даже небольшое оживление способно дать цепную реакцию, увеличив спрос на сотни тысяч тонн металла. В такой сценарий цены могут не просто стабилизироваться, а отыграть 5-10%, а при идеальном стечении обстоятельств — и все 15-20%.
Ваша инвестиционная стратегия: Тактика для разных горизонтов
Итак, мы подошли к самому главному — что же делать? Универсального совета не существует, но я предложу вам рамки для принятия собственного, взвешенного решения.
Для долгосрочного инвестора (3+ года): Сейчас — время пристального внимания и, возможно, постепенного накопления. Вы покупаете не сиюминутную конъюнктуру, а активы, которые будут фундаментом промышленности еще десятилетия. Северсталь выглядит здесь самым защищенным активом благодаря своей себестоимости. НЛМК — это ставка на эффективность, а ММК — на восстановление российского строительного сектора. Диверсификация между всеми тремя может быть разумным решением.
Для среднесрочного инвестора (1-3 года): Ваша задача — поймать разворот тренда. Я бы рекомендовал дождаться явных признаков стабилизации: прекращения падения цен на продукцию, улучшения макростатистики из Китая, анонсов новых инфраструктурных проектов в России. НЛМК, с его чувствительностью к марже, может дать прекрасный импульсный рост на старте восстановления.
Для краткосрочного трейдера: Текущий рынок — это территория высокого риска. Нисходящий тренд — ваш друг, но игра на понижение требует крепких нервов. Более безопасной тактикой может быть ожидание и торговля в рамках технических коррекций, о которых упоминают аналитики. Любая отдача вверх на 3-5% на новостях может быть использована для открытия коротких позиций. Но помните, это — игра с огнем.
Для дивидендного инвестора: Здесь вода становится мутной. Падающая прибыль неминуемо бьет по выплатам. Неслучайно все 3 компании отказались от выплаты дивидендов в 2025 году. Нужно смотреть на долгосрочную политику компаний и их готовность возобновить выплаты. Вам, как дивидендному инвестору, возможно, стоит переждать этот шторм в более защищенных активах, дожидаясь момента, когда компании вернутся к выплатам дивидендов, а их доходность снова станет привлекательной.
Теперь подведём итог всему сказанному
- Цены на сталь продолжают падать, однако существуют предпосылки для постепенного восстановления рынка.
- Акции «Северстали» привлекательны для долгосрочных и среднесрочных инвестиций, поскольку компания имеет сильную финансовую позицию и производит высококачественную продукцию.
- «НЛМК» подойдёт для тех, кто готов вкладываться на средний срок и хочет воспользоваться возможностями, возникающими при восстановлении рынка.
- Для оптимистов подойдут акции «ММК», которые первыми отреагируют на восстановление строительной отрасли в России.
Заключение
Металлургия — это отрасль со стальным характером. Она переживала кризисы и взлеты, и будет переживать их снова. Текущая ситуация — это не конец света, а очередной виток цикла. Для паникующей толпы — это катастрофа, для хладнокровного инвестора — возможность.
Я призываю вас не поддаваться эмоциям. Используйте это время для глубокого анализа, изучения отчетностей и выработки своей стратегии. В конце концов, настоящие деньги зарабатываются не тогда, когда на рынке солнечно, а тогда, когда на нем идет дождь, и большинство спряталось под зонтики.
❗Мои публикации не являются инвестиционной рекомендацией.
