Совкомфлот впервые с 2019 года завершил квартал с чистым убытком

Финансовые результаты: резкое ухудшение показателей

Компания Совкомфлот (тикер: FLOT) опубликовала отчетность по МСФО за I квартал 2025 года, демонстрируя значительное ухудшение финансовых показателей:

Выручка: $278,5 млн (–49% г/г).
EBITDA: $105 млн (–68,5% г/г), но с высокой рентабельностью 47% благодаря долгосрочным контрактам.
Долговая нагрузка: Чистый долг — $52 млн (соотношение Debt/EBITDA = 0.1x), что указывает на устойчивость баланса.
Тайм-чартерный эквивалент (ТЧЭ): снизился до $222,1 млн.
Прибыль от эксплуатации судов: упала в 2,9 раза и составила $124,2 млн.
Операционный убыток: $347 млн, что на 36% меньше убытков, зафиксированных годом ранее.
Чистый убыток: $393 млн против прибыли $216 млн в 1 квартале 2024 года. Основные причины — санкционное обесценение флота ($322 млн) и курсовые потери ($59 млн) из-за укрепления рубля.

Ключевой вывод: Санкции и падение спроса на перевозки ударили по прибыли, но компания сохраняет ликвидность ($1,3 млрд) и низкую долговую нагрузку.

Причины кризиса и адаптационные меры

Санкции: В январе 2025 года США ввели ограничения против части флота, что привело к простоям судов и обесценению активов.

Снижение ставок фрахта: Глобальное падение спроса на нефтеперевозки сократило доходность.

Курсовые риски: Укрепление рубля увеличило убытки по валютным обязательствам.

Действия компании:

Поиск новых маршрутов (Арктика, Азия) для обхода санкций.
Оптимизация расходов и реструктуризация долга.

Перспективы и риски

Позитивные факторы:

Высокая маржинальность EBITDA (47%) благодаря долгосрочным контрактам.
Рост спроса на арктические перевозки: Ледокольные танкеры могут компенсировать потери.
Государственная поддержка: Возможны льготы для санкционных перевозчиков.

Риски:

Продолжение санкционного давления: Новые ограничения могут усугубить ситуацию.
Низкие дивиденды: Совет директоров, вероятно, откажется от выплат за 2024 год.
Волатильность ставок фрахта: Дальнейшее падение снизит доходность.

На что можно обратить внимание инвесторов

Краткосрочные трейдеры:

— Акции Совкомфлота подвержены серьезным рискам, связанным с санкциями и слабыми показателями. Торги требуют аккуратности и дисциплины.

Долгосрочные инвесторы:

— Перспектива адаптации компании к новым условиям и возможностям открытия новых рынков создает основания для осторожного оптимизма. Для долгосрочных инвесторов имеет смысл ждать момента нормализации рынка.

— Ключевые драйверы: арктические перевозки и снятие санкций.

Дивидендные стратегии:

— Компания заявила о сохранении дивидендной политики, что делает её привлекательной для инвесторов, готовых пережить сложный период ради стабильных выплат. Тем не менее в 2025 году выплаты маловероятны. Необходимо мониторить решения совета директоров в июне.

Заключение

Совкомфлот столкнулся с тяжелым испытанием, потеряв сотни миллионов долларов прибыли в первом квартале 2025 года. Тем не менее, компания проявляет стойкость и готовится к длительному процессу адаптации. Осторожность и терпение — лучший подход для инвесторов, наблюдающих за деятельностью Совкомфлота.

Плюсы: Низкий долг, высокая маржинальность, господдержка.

Минусы: Санкции, убытки, неопределенность с дивидендами.

💥 Мои публикации не являются инвестиционной рекомендацией.