Приветствую, уважаемые инвесторы! Сегодня мы проведем настоящее финансовое расследование, объектом которого стал один из самых неоднозначных активов на российском рынке — акции МТС. Поводом послужили шокирующие заголовки о пятикратном падении чистой прибыли. Давайте вместе разберемся, что на самом деле происходит с этим гигантом.
Что скрывается за пятикратным падением прибыли? Искусство читать между строк
Итак, компания МТС опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года, и цифры выглядят весьма пугающе. Чистая прибыль упала до 8,9 млрд рублей против прошлогодних 46,7 млрд. Но настоящий инвестор не будет оценивать компанию по одному, пускай и очень важному показателю. Глубокий погружение в отчётность открыло иную картину. Это падение — не кризис операционной деятельности, а следствие макроэкономических штормов.
Основной удар нанесла переоценка валютных обязательств. Проще говоря, компания имеет долги в иностранной валюте, а курс рубля укрепился. В бухгалтерском учёте это отражается как бумажный убыток, хотя реальных денег компания не теряла. Это как если бы вы переоценили свою ипотеку в долларах — ваш долг в рублях уменьшился бы, но кошелёк не потолстел. А вот что действительно важно — операционные показатели растут: выручка выросла на 11,7%, а OIBDA — на 11,3%. Бизнес-мотор компании работает ровно и мощно.
Более того, я отмечаю разумную финансовую дисциплину. Капитальные затраты сократились на 9.8%, что говорит об эффективном управлении инвестициями. Компания не паникует, а оптимизирует процессы. Однако здесь мы плавно подходим к главному вопросу, который тревожит всех: а как же долг?
Долговая гора: Насколько опасна ноша МТС?
За последние пять лет долговая нагрузка МТС демонстрирует устойчивый рост — с 429,5 млрд руб. в 2020 году до 709,1 млрд руб. к середине 2025-го. Это не случайность, а осознанная стратегия. Эти средства стали топливом для амбициозной трансформации: финансирование IT-экосистемы, облачных сервисов, финтеха и модернизации сетей.
Но любое топливо может быть горючим. Так ли опасен этот долг?
Риски есть, и они существенны. Обслуживание долга сегодня съедает более 60% операционной прибыли (OIBDA). Это колоссальная нагрузка. Около 35% всего долга необходимо погасить уже в ближайшее время, что создаёт давление на ликвидность. Высокая ключевая ставка ЦБ делает рефинансирование дорогим удовольствием.
Но есть и смягчающие факторы. Кредитный рейтинг агентства НКР на уровне AAA.ru (максимальная надёжность) говорит о доверии профессионалов. Компания имеет доступ к неиспользованным кредитным линиям. Главный козырь — стабильный рост операционной прибыли, который генерирует денежный поток для покрытия процентов.
Долг МТС — это не авантюра, а управляемый риск. Но он напрямую ведет нас к самому больному вопросу.
Дивидендная игла: Правда ли, что выплаты идут из долга?
Это самый острый и дискуссионный вопрос. Формально, компания не берет кредиты напрямую для дивидендов. Но давайте включим логику.
Чистая прибыль за полгода — 8,9 млрд руб. На ежегодные дивиденды (заявленные 35 руб. на акцию) требуется около 70 млрд руб. Простое арифметическое действие показывает: операционной прибыли не хватает на одновременное финансирование CAPEX, обслуживание долга и выплату дивидендов в таких масштабах.
Фактически, акционеры (в первую очередь мажоритарные) получают возврат капитала, а не распределение прибыли. Это подтверждает и отрицательный собственный капитал компании — прямой результат того, что выплаты годами многократно превышали заработок. Таким образом, утверждение, что «дивиденды выплачиваются в долг», по сути верно. Выплаты поддерживаются за счёт общего роста обязательств и сокращения денежной позиции, создавая порочный круг: долг растёт -> проценты по нему растут -> нагрузка на cash flow увеличивается.
Вероятнее всего, заветные 35 рублей на акцию в этом году мы увидим. Компания сделает всё возможное, чтобы не рушить доверие рынка. Но вопрос в том, как долго эта модель может оставаться устойчивой.
Экосистема как главный козырь: Из «трубы» в цифровую вселенную
Но почему же я до сих пор не советую бежать от этих акций? Потому что мы покупаем не прошлое, а будущее. А будущее МТС — это её экосистема. И здесь новости блестящие.
Абонентская база в России стабильна, но настоящая жемчужина — это 17,2 миллиона экосистемных клиентов (рост с 15 млн за год!). Компания плавно трансформируется из поставщика услуги в незаменимого цифрового спутника. Банкинг, облака, медицина, развлечения (Кинопоиск) — всё завязано на одну учётную запись. Сменить оператора связи легко. А вот вырваться из удобной, глубоко интегрированной в жизнь экосистемы — уже нет.
Именно этот бизнес является главным драйвером маржинальности в будущем. Он генерирует стабильный, растущий и предсказуемый денежный поток. МТС строит самоокупаемую вселенную, и пока что у нее это отлично получается.
Ваш инвестиционный компас: Как заработать на акциях МТС
Итак, мы видим картину во всей её сложности и противоречивости. Как же действовать?
Для долгосрочного инвестора (3+ года)
Для тех, кто планирует держать акции долго, МТС остается привлекательным вариантом. Вы покупаете не акцию телекома, а долю в растущей цифровой экосистеме. Ваша вера — в успех трансформации. Покупайте на любых просадках, реинвестируйте дивиденды. Ваша цель — рост курсовой стоимости по мере переоценки компании рынком.
Для среднесрочного инвестора (1-3 года)
Тут картина сложнее. Акции МТС демонстрируют высокую волатильность, и краткосрочное падение цен может вызвать панику среди инвесторов. Тем не менее, если смотреть на перспективу ближайшего года-трех, вполне возможно увидеть восстановление позиций и рост стоимости акций. Важно следить за новостями и финансовыми показателями компании, чтобы вовремя реагировать на изменения. Ваша игра — практически гарантированная дивидендная доходность по итогам 2025 и 2026 годов. Дожидайтесь коррекции на плохих новостях, формируйте позицию, получайте дивиденды и фиксируйте прибыль на отскоке.
Для краткосрочного трейдера (до 1 года)
МТС — волатильная акция. В такой ситуации главное поймать правильный момент входа и выхода. Акции МТС часто подвержены резким колебаниям цены, что позволяет заработать на краткосрочной торговле. Технический анализ и игра на новостях — ваши инструменты. Падение на отчётах — точка входа для отскока. Рост перед дивидендной отсечкой — точка для фиксации прибыли. Главное правило здесь — дисциплина и четкое понимание рисков. Без этого на бирже опасно.
Для дивидендного инвестора
Согласно дивидендной политике на 2024-2026 годы, МТС обещает выплачивать дивиденды не менее 35 рублей на акцию ежегодно. Пока эта цифра кажется надежной, ведь компания генерирует достаточно денежных потоков, чтобы покрывать обязательства перед акционерами. Однако надо помнить, что обещания — это одно, а реальность — другое. На сегодняшний день не ясно, как долго компания сможет выплачивать дивиденды с учетом долговой нагрузки. До 2026 года вероятнее всего дивиденды будут выплачиваться по 35 рублей, а вот дальше… Все зависит от того, как будет выглядеть новая дивидендная политика. Если вы покупаете дивидендные акции по принципу «купил и забыл» – МТС на данном этапе рискованная инвестиция.
Заключение
МТС сегодня — это история высокого риска и потенциально высокого вознаграждения. С одной стороны — растущий долг и дивиденды, не обеспеченные прибылью. С другой — успешная трансформация в IT-гиганта с растущей клиентской базой.
Ваше инвестиционное решение зависит от ответа на один вопрос: во что вы больше верите? В то, что долговая пирамида рухнет под тяжестью процентов, или в то, что растущая экосистема вскоре начнёт генерировать столько денег, что с лихвой покроет все обязательства и обесценит сегодняшние страхи? Я, как и рынок, пока не знаю точного ответа. Но именно в такой неопределенности и рождаются самые интересные инвестиционные возможности.
Удачных вам решений и профитов!
❗Мои публикации не являются инвестиционной рекомендацией.
