Как профессиональный инвестор, я всегда относился к региональным банкам с особым вниманием. Они, словно чуткие барометры, часто предсказывают изменения в экономике раньше своих столичных гигантов. Сегодня я предлагаю вам вместе со мной разобрать по косточкам один из таких интересных активов — Банк Санкт-Петербург. Цифры из последнего отчета по РСБУ вызывают противоречивые чувства: где-то виден мощный рост, а где-то — тревожные провалы. Давайте не будем делать поспешных выводов, а заглянем за сухие строчки статистики и поймем, что на самом деле готовит нам этот эмитент.
Я уверен, что истина, как и прибыль, рождается на стыке противоположностей. И здесь нам есть над чем подумать: падающая квартальная прибыль на фоне растущего кредитного портфеля — это временная слабость или системная проблема? Давайте разбираться вместе, без лишних эмоций, но и без скучного перечисления цифр. В конце я, как и обещал, поделюсь своими соображениями по поводу инвестиционных стратегий.
Текущие результаты: Диагностика перед решающим рывком
Когда я анализирую компанию, я смотрю не на разовые всплески, а на устойчивые тренды. Да, отчет за сентябрь 2025 года выглядит неоднозначно. Чистая прибыль просела на 70% в годовом исчислении — это факт, который нельзя игнорировать. Но задаюсь вопросом: а что, если мы смотрим не на ту картинку? Ведь если отступить на шаг назад и оценить результаты за девять месяцев, мы увидим прибыль в 33.7 млрд рублей. Пусть это и на 17% меньше, чем годом ранее, но все равно это весьма солидная сумма.
Куда интереснее мне видятся причины этой динамики. Главный «грешник» — это убыток от операций на финансовых рынках и резко возросшие расходы на резервы. Первый фактор я часто считаю волатильным и не системным — сегодня убыток, завтра прибыль. А вот рост резервов — признак того, что банк готовится к потенциальным трудностям. Он не прячет голову в песок, а проактивно укрепляет свой финансовый иммунитет. С другой стороны, чистые процентные доходы, основа основ банковского бизнеса, демонстрируют стабильный рост — за девять месяцев плюс 12.7%. Это говорит о том, что сердце банка бьется ровно.
И здесь мы подходим к самому интересному — балансу. Кредитный портфель корпоративных клиентов вырос на ошеломляющие 27% с начала года. Представьте себе корабль, который резко набрал груза. Это хорошо для потенциала будущих доходов, но создает нагрузку на капитал здесь и сейчас. Особенно впечатляет одна крупная сделка на 100 млрд рублей. Это одновременно и знак доверия крупных клиентов, и концентрационный риск, за которым нужно пристально следить.
Перспективы и риски: Две стороны одной монеты
Итак, каков же путь нашего «петербургского гостя» в будущее? Я выделяю для себя несколько ключевых драйверов роста и, конечно, подводных камней. Начнем с позитива. Банк демонстрирует агрессивную экспансию в корпоративном сегменте. Такой рост портфеля — это заявка на будущие процентные доходы. Если экономика страны покажет хоть малейший признак ускорения, Банк Санкт-Петербург, благодаря своему разогнанному кредитному мотору, сможет извлечь из этого максимум выгоды.
Еще один луч света — это качество активов. Уровень просроченной задолженности снижается, а покрытие резервами растет, достигнув солидных 186%. Это вселяет уверенность. Можно провести аналогию с крепостью: банк не только наращивает стены (кредитный портфель), но и запасает провизию (резервы) на случай осады. Это стратегия осторожного, но уверенного в себе игрока. Кроме того, норматив достаточности капитала (H1.0) на уровне 21.5% — это колоссальный запас прочности. У банка есть пространство для маневра, в то время как другие могут быть стеснены регулированием.
Но ни один анализ не будет честным без «ложки дегтя». Главный риск, который я вижу, — это макроэкономическая нестабильность. Если рост экономики замедлится, тот самый раздутый корпоративный портфель может превратиться из драйвера в обузу. Возрастут проблемы с возвратом кредитов, и банку придется тратить свои щедрые резервы. Кроме того, зависимость от одной-двух крупных сделок — это палка о двух концах. Их успешное обслуживание принесет прибыль, но проблемы у одного крупного заемщика могут серьезно ударить по отчетности.
Что изменилось за 2 месяца?
Два месяца назад мы рассматривали отчет Банка по РСБУ за 7 месяцев, который привел к резкому снижению котировок. Еще через пару дней были объявлены дивиденды в размере 30% от чистой прибыли, которые оказались меньше прогнозируемых, что послужило причиной второго значительного падения. То ли инвесторов удовлетворил отчет за сентябрь, то ли Трамп постарался, но 16 сентября, в день публикации отчета, акции Банка выросли на 2,25%. Тем не менее, показатели свидетельствуют о том, что проблемы никуда не делись. Но банк делает все возможное, чтобы устоять на ногах. Сильный капитал и растущая клиентская база — хороший фундамент. Но мне бы хотелось увидеть, как Банк в следующих кварталах выйдет на устойчивую траекторию прибыльности. Прекращение убытков от рыночных операций и стабилизация расходов на резервы стали бы для меня сильным позитивным сигналом к покупке. Мои рекомендации для инвесторов остаются прежними.
Заключение:
Итак, какой вывод напрашивается? Инвестиции в Банк Санкт-Петербург подходят скорее для долгосрочной стратегии. Покупая акции сейчас, инвестор получает шанс приобрести бумаги по привлекательной цене с возможностью дальнейшей коррекции цен вверх. Но помните, это требует терпения и готовности держать вложения несколько лет.
В итоге, Банк Санкт-Петербург — это вызов для инвестора. Вызов, который может щедро вознаградить терпеливых и проницательных, но и жестоко наказать невнимательных. Выбирайте свою стратегию с умом.
❗Мои публикации не являются инвестиционной рекомендацией.
